송현경제연구소 공식 블로그

부제 : 환산 효과·외화예수금·자산 위탁을 구분하고, 위기 때 쓸 수 있는 외화를 살펴야 한다 한국은행이 2026년 10월 6일 발표한 「2026년 9월말 외환보유액」에 따르면, 우리나라 외환보유액은 4,405.6억달러로 전월 말보다 17.2억달러 감소하였다. 전월 말 대비 감소율은 약 0.39%이다. 다만 2025년 말과 비교하면 여전히 125.1억달러 많은 수준이다. 외환보유액이 줄었다는 소식은 외환시장에 대한 우려를 불러일으킬 수 있다. 그러나 월간 증감만으로 대외건전성을 판단하기는 어렵다. 이번 발표에서 주목할 부분은 감소 규모와 함께 제시된 금융기관의 외화예수금 감소, 한미전략투자공사에 대한 자산 위탁, 기타통화 자산의 달러 환산액 감소이다. 서로 다른 원인이 외환보유액 감소라는 하나의 숫자에 담겨 있기 때문이다. 1. 한 달의 감소와 외환 대응력의 약화는 구분해야 한다 기준시점 외환보유액 2025년 말 4,280.5억달러 2026년 8월 말 4,422.8억달러 2026년 9월 말 4,405.6억달러 자료: 한국은행, 「2026년 9월말 외환보유액」 9월에는 감소하였지만 지난해 말보다는 증가하였다. 따라서 이번 수치를 장...

1. 반도체 호황 속에서 다시 보는 수출의 지속 가능성 2026년 한국 수출은 반도체를 중심으로 크게 늘었으며, 9월에는 호황이 더욱 강화되었다. 산업통상부의 「2026년 9월 수출입동향」에 따르면 통관 기준 수출은 전년동월대비 83.5% 증가한 1,209.4억달러, 수입은 26.0% 증가한 710.9억달러를 기록하였다. 무역수지는 498.5억달러 흑자로, 수출액과 무역흑자가 모두 역대 최대였다. 일평균 수출도 104.9% 증가한 56.3억달러에 이르러 조업일수 감소를 고려해도 수출 흐름은 강하였다. 1~9월 누적 수출은 전년동기대비 56.8% 증가한 8,145억달러로 이미 지난해 연간 실적을 넘어섰다. 9월 실적은 수출이 이미 둔화하고 있다는 판단을 뒷받침하지 않는다. 이 글에서 점검하는 것은 현재의 호황 자체가 아니라, 이례적으로 높은 증가율을 장기간 유지할 수 있는 조건과 그 성과가 국내 성장·일자리로 이어지는 정도 이다. 통관 기준 무역수지와 한국은행 국제수지 기준 상품수지·경상수지는 집계 방식과 포함 항목이 다르므로 구분해야 한다. 지금의 기록적인 수출은 한국 기업의 경쟁력을 보여준다. 동시에 수출액 증가의 원천을 구별해야 향후 전망도 정확해진다. 이 글은 AI 투자, 반도체 가격, 미중 기술 경쟁이 수출을 키우는 경로를 살펴보고, 왜 이들이 장기간 높은 증가율을 보장하지 않는지도 검토하였다. 2. 최근 수출 호황을 만든 수요와 공급망 변화 첫째, AI 투자 붐이 세계 수요를 확대하였다. 대형 기술기업이 데이터센터와 서버 설비를 확충하면서 고대역폭메모리(HBM), 서버용 메모리와 저장장치에 대한 주문이 늘었다. 산업통상부는 9월 반도체 수출 호조를 메모리 수요 증가, 수출물량 확대와 고정가격 상승으로 설명하였다. DDR5 16Gb의 고정가격은 8월 46.5달러에서 9월 48.0달러로, NAND 128Gb는 30.5달러에서 30.6달러로 높아졌다...

상승률 둔화와 기조적 물가 안정은 구분해야 한다 국가데이터처가 10월 2일 발표한 2026년 9월 소비자물가는 전년동월대비 2.9% 상승하였다. 8월의 3.1%보다 0.2%p 낮아졌으나, 전월대비로는 0.3% 올랐다. 전체 상승률만 보면 물가 압력이 약해진 듯하지만, 통신요금의 기저효과가 사라진 영향을 함께 살펴야 한다. 9월 상승률의 둔화를 기조적 물가 안정으로 곧바로 해석하기는 어렵다. 석유류와 서비스 가격의 높은 상승세가 이어지고 있기 때문이다. 여기서 말하는 ‘착시’는 통계의 오류를 의미하지 않는다. 비교 대상 시점의 일시적 요인이 전년동월대비 상승률에 영향을 주어, 숫자의 하락과 실제 물가 압력의 변화가 다르게 보일 수 있다는 뜻이다. 이 글에서는 9월 물가의 구성과 지속성을 살펴보고 한국은행의 통화정책 판단에 주는 시사점을 정리하였다. 구분 8월 9월 소비자물가 3.1% 2.9% 식료품·에너지 제외지수 3.4% 2.8% 농산물·석유류 제외지수 3.1% 2.7% 생활물가지수 3.2% 2.5% ...

외화 유입과 외환시장 공급의 차이, 환율을 읽는 세 가지 기준 수출이 증가하고 외화예금이 늘어나면 원화 가치도 상승할 것으로 생각하기 쉽다. 수출기업이 벌어들인 달러를 원화로 바꾸면 외환시장에 달러 공급이 늘어나기 때문이다. 그러나 실제로는 수출대금의 수취와 원화 환전이 같은 시점에 이루어지는 것은 아니다. 기업은 받은 외화를 예금으로 보유하거나 수입대금 결제, 해외투자, 외화차입금 상환 등에 사용할 수 있다. 외화예금 증가는 외화자금의 축적을 보여주지만, 그 자체로 원화 강세를 예고하는 지표는 아니다. 환율에 미치는 영향을 판단하려면 외화가 들어온 경로와 보유 목적, 실제 환전 시점을 구분하여 살펴보아야 한다. 1. 외화예금 증가의 의미 한국은행이 2026년 10월 1일 발표한 「2026년 8월중 거주자외화예금 동향」에 따르면, 8월말 외국환은행의 거주자외화예금은 1,406.2억달러로 전월말대비 122.8억달러 증가하였다. 전월말 잔액 1,283.4억달러를 기준으로 계산하면 한 달간 증가율은 9.6%이다. 통화별로는 달러화예금이 109.9억달러 증가하여 전체 증가를 견인하였으며, 주체별로는 기업예금의 증가가 두드러졌다. 기업예금은 109.3억달러, 개인예금은 13.5억달러 증가하였다. 다만 달러화예금 증가에는 대기업의 경상대금 수취뿐 아니라 증권사 투자자 예탁금 유입과 환율 하락 등도 작용하였다. 따라서 이번 증가를 수출대금의 축적으로만 해석하기는 어렵다. 원/달러 환율이 하락하면 일부 경제주체가 달러 매입을 늘리거나 보유 달러의 매도를 늦출 수 있다. 다만 이번 통계만으로 이러한 행동의 규모를 구분하기는 어렵다. 외화예금에는 무역거래뿐 아니라 투자와 자금운용 등 여러 목적의 자금이 포함된다. 따라서 증가액 ...

한국의 외환보유액은 1960년대 수억달러 수준에서 최근 4,000억달러대로 늘어났다. 이러한 변화는 수출산업의 성장과 경상수지 개선의 결과이면서, 1997년 외환위기 이후 국가 차원에서 축적한 위기 대응 역량의 역사이기도 하다. 그러나 외환보유액의 절대 규모가 크다는 사실만으로 대외건전성을 판단할 수는 없다. 단기외채와 외화유동성, 경상수지, 자산의 가용성, 통화스왑과 같은 보완적 안전망을 함께 살펴야 한다. 주: 외환보유액은 연말 기준이며 마지막 막대는 2026년 8월 말 수치임. 월말 외환보유액과 연간 명목GDP 대비 비율은 기준시점이 다르므로 비교할 때 유의해야 함. 1. 외환보유액이란 무엇인가? 외환보유액은 통화당국이 국제수지 불균형을 보전하고 외환시장 안정을 위해 보유하는 대외지급자산이다. 외화표시 유가증권과 예치금 등 외환, 금, 국제통화기금 특별인출권(SDR), 국제통화기금(IMF) 포지션으로 구성된다. 여기서 IMF 포지션은 IMF 가맹국이 출자금 납입 등으로 보유하는 수시 인출 권리를 뜻한다. 외환보유액은 수입대금과 외채를 지급할 능력을 뒷받침하고, 외환시장 불안 시 달러 유동성을 공급하며, 국가신인도를 유지하는 완충장치로 기능한다. 한국은행 경제통계시스템(ECOS)에서 확인할 수 있는 연간 외환보유액 통계는 1960년부터이며, 구성항목별 월간 통계는 1971년부터 제공되고 있다. 2. 1960~1970년대: 만성적인 외환 부족과 차관 경제 경제개발 초기의 한국은 수출로 벌어들이는 외화보다 자본재와 원자재 수입에 필요한 외화가 더 많았다. 만성적인 경상수지 적자를 해외원조와 차관으로 보전하였고, 외환보유액은 ...

- 3%대 성장 전망 속 8월 지표를 어떻게 볼 것인가 - 1. 한눈에 보는 8월 국가데이터처가 9월 30일 발표한 2026년 8월 산업활동동향에서 전산업생산은 전월비 1.3% 감소하였다. 전년동월비로는 1.9% 증가하였다. 6월 큰 폭의 반등 이후 7월과 8월 조정이 이어졌지만, 부문별 흐름은 엇갈렸다. 8월 지표는 경기의 꺾임을 단정하기보다 일시적 조정과 회복의 취약성을 구분하여 볼 필요가 있음을 보여준다. ● 광공업 (-4.8%) : 자동차(-24.8%), 고무·플라스틱(-11.0%) 등의 감소가 크게 작용하였다. 제조업 평균가동률은 74.8%에서 70.8%로 4.0%p 하락하였다. ● 서비스업 (+0.5%) : 정보통신(+4.7%), 전문·과학·기술(+2.3%) 등이 증가하였다. ● 소매판매 (-1.8%) : 7월(-2.6%)에 이어 두 달 연속 감소하였다. 승용차 등 내구재와 음식료품 등 비내구재가 부진하였다. ● 설비투자 (-9.5%) : 운송장비(-32.8%) 감소의 영향이 컸다. 다만 전년동월비로는 16.1% 증가하였다. ● 건설기성 (+1.9%) : 토목(-3.9%)은 감소했으나 건축(+4.5%)이 증가하였다. ● 경기종합지수 : 동행지수 순환변동치는 0.5p 상승한 101.7, 선행지수 순환변동치는 0.1p 하락한 104.2를 기록하였다. 8월 주요 지표 지표 ...