송현경제연구소 공식 블로그

부제 : 환산 효과·외화예수금·자산 위탁을 구분하고, 위기 때 쓸 수 있는 외화를 살펴야 한다 한국은행이 2026년 10월 6일 발표한 「2026년 9월말 외환보유액」에 따르면, 우리나라 외환보유액은 4,405.6억달러로 전월 말보다 17.2억달러 감소하였다. 전월 말 대비 감소율은 약 0.39%이다. 다만 2025년 말과 비교하면 여전히 125.1억달러 많은 수준이다. 외환보유액이 줄었다는 소식은 외환시장에 대한 우려를 불러일으킬 수 있다. 그러나 월간 증감만으로 대외건전성을 판단하기는 어렵다. 이번 발표에서 주목할 부분은 감소 규모와 함께 제시된 금융기관의 외화예수금 감소, 한미전략투자공사에 대한 자산 위탁, 기타통화 자산의 달러 환산액 감소이다. 서로 다른 원인이 외환보유액 감소라는 하나의 숫자에 담겨 있기 때문이다. 1. 한 달의 감소와 외환 대응력의 약화는 구분해야 한다 기준시점 외환보유액 2025년 말 4,280.5억달러 2026년 8월 말 4,422.8억달러 2026년 9월 말 4,405.6억달러 자료: 한국은행, 「2026년 9월말 외환보유액」 9월에는 감소하였지만 지난해 말보다는 증가하였다. 따라서 이번 수치를 장...

상승률 둔화와 기조적 물가 안정은 구분해야 한다 국가데이터처가 10월 2일 발표한 2026년 9월 소비자물가는 전년동월대비 2.9% 상승하였다. 8월의 3.1%보다 0.2%p 낮아졌으나, 전월대비로는 0.3% 올랐다. 전체 상승률만 보면 물가 압력이 약해진 듯하지만, 통신요금의 기저효과가 사라진 영향을 함께 살펴야 한다. 9월 상승률의 둔화를 기조적 물가 안정으로 곧바로 해석하기는 어렵다. 석유류와 서비스 가격의 높은 상승세가 이어지고 있기 때문이다. 여기서 말하는 ‘착시’는 통계의 오류를 의미하지 않는다. 비교 대상 시점의 일시적 요인이 전년동월대비 상승률에 영향을 주어, 숫자의 하락과 실제 물가 압력의 변화가 다르게 보일 수 있다는 뜻이다. 이 글에서는 9월 물가의 구성과 지속성을 살펴보고 한국은행의 통화정책 판단에 주는 시사점을 정리하였다. 구분 8월 9월 소비자물가 3.1% 2.9% 식료품·에너지 제외지수 3.4% 2.8% 농산물·석유류 제외지수 3.1% 2.7% 생활물가지수 3.2% 2.5% ...

외화 유입과 외환시장 공급의 차이, 환율을 읽는 세 가지 기준 수출이 증가하고 외화예금이 늘어나면 원화 가치도 상승할 것으로 생각하기 쉽다. 수출기업이 벌어들인 달러를 원화로 바꾸면 외환시장에 달러 공급이 늘어나기 때문이다. 그러나 실제로는 수출대금의 수취와 원화 환전이 같은 시점에 이루어지는 것은 아니다. 기업은 받은 외화를 예금으로 보유하거나 수입대금 결제, 해외투자, 외화차입금 상환 등에 사용할 수 있다. 외화예금 증가는 외화자금의 축적을 보여주지만, 그 자체로 원화 강세를 예고하는 지표는 아니다. 환율에 미치는 영향을 판단하려면 외화가 들어온 경로와 보유 목적, 실제 환전 시점을 구분하여 살펴보아야 한다. 1. 외화예금 증가의 의미 한국은행이 2026년 10월 1일 발표한 「2026년 8월중 거주자외화예금 동향」에 따르면, 8월말 외국환은행의 거주자외화예금은 1,406.2억달러로 전월말대비 122.8억달러 증가하였다. 전월말 잔액 1,283.4억달러를 기준으로 계산하면 한 달간 증가율은 9.6%이다. 통화별로는 달러화예금이 109.9억달러 증가하여 전체 증가를 견인하였으며, 주체별로는 기업예금의 증가가 두드러졌다. 기업예금은 109.3억달러, 개인예금은 13.5억달러 증가하였다. 다만 달러화예금 증가에는 대기업의 경상대금 수취뿐 아니라 증권사 투자자 예탁금 유입과 환율 하락 등도 작용하였다. 따라서 이번 증가를 수출대금의 축적으로만 해석하기는 어렵다. 원/달러 환율이 하락하면 일부 경제주체가 달러 매입을 늘리거나 보유 달러의 매도를 늦출 수 있다. 다만 이번 통계만으로 이러한 행동의 규모를 구분하기는 어렵다. 외화예금에는 무역거래뿐 아니라 투자와 자금운용 등 여러 목적의 자금이 포함된다. 따라서 증가액 ...

- 3%대 성장 전망 속 8월 지표를 어떻게 볼 것인가 - 1. 한눈에 보는 8월 국가데이터처가 9월 30일 발표한 2026년 8월 산업활동동향에서 전산업생산은 전월비 1.3% 감소하였다. 전년동월비로는 1.9% 증가하였다. 6월 큰 폭의 반등 이후 7월과 8월 조정이 이어졌지만, 부문별 흐름은 엇갈렸다. 8월 지표는 경기의 꺾임을 단정하기보다 일시적 조정과 회복의 취약성을 구분하여 볼 필요가 있음을 보여준다. ● 광공업 (-4.8%) : 자동차(-24.8%), 고무·플라스틱(-11.0%) 등의 감소가 크게 작용하였다. 제조업 평균가동률은 74.8%에서 70.8%로 4.0%p 하락하였다. ● 서비스업 (+0.5%) : 정보통신(+4.7%), 전문·과학·기술(+2.3%) 등이 증가하였다. ● 소매판매 (-1.8%) : 7월(-2.6%)에 이어 두 달 연속 감소하였다. 승용차 등 내구재와 음식료품 등 비내구재가 부진하였다. ● 설비투자 (-9.5%) : 운송장비(-32.8%) 감소의 영향이 컸다. 다만 전년동월비로는 16.1% 증가하였다. ● 건설기성 (+1.9%) : 토목(-3.9%)은 감소했으나 건축(+4.5%)이 증가하였다. ● 경기종합지수 : 동행지수 순환변동치는 0.5p 상승한 101.7, 선행지수 순환변동치는 0.1p 하락한 104.2를 기록하였다. 8월 주요 지표 지표 ...

1. 들어가며 농림어업총조사는 5년마다 전국의 농가, 어가, 임가를 전수에 가깝게 조사하는 통계이다. 국가데이터처는 2026년 9월 29일 2025년 12월 1일 기준 확정 결과를 발표하였다. 조사 결과 농림어가는 127만 6천 가구, 인구는 257만 5천 명이며, 전체 가구의 5.5%, 전체 인구의 5.0%를 차지한다. 2020년보다 농림어가가 약 21만 가구 늘었다. 그러나 이번 조사에서는 조사대상 명부가 확대되었으므로 이 증가를 곧바로 농림어업의 회복으로 평가할 수는 없다. 고령화와 경영 구조를 함께 살펴볼 필요가 있다. 2. 조사대상의 확대에 따른 유의점 이번 조사는 농지대장, 어업신고등록명부, 임업경영체 등 행정자료를 추가로 확보하여 조사대상 명부에 포함하였다. 국가데이터처가 보도자료 첫머리에서 직접 밝힌 바와 같이, 전주기와 비교할 때에는 유의가 필요하다. 농가 수는 103만 5천 가구에서 124만 2천 가구로 20.0% 증가하였다. 그러나 이를 곧바로 "귀농·귀촌 증가"나 "농업 회복"으로 해석할 수는 없다. 증가한 가구 중 상당수는 새로 포착된 소규모 농가일 가능성이 있다. 다만 이 보도자료만으로는 증가분 가운데 명부 확대 효과가 얼마인지 알 수 없다. 절대 규모뿐 아니라 연령과 경영 규모의 구성비, 평균값을 전주기와 비교할 때에도 조사대상 확대의 영향을 고려해야 한다. 이하에서는 2025년의 구조적 특징을 중심으로 살펴본다. 3. 핵심 ① 농림어가의 절반은 65세 이상 가장 뚜렷한 변화는 고령화이다. ...

1. 들어가며 정부는 2026년 9월 28일 「CPTPP 가입 시 경제적 영향분석」 잠정치를 공개하였다. 통상협정의 경제적 타당성 검토 결과는 보통 공청회를 계기로 공개되어 왔으나, 이번에는 분석이 잠정 완료된 시점에 이례적으로 조기 공개되었다. 정부가 밝힌 취지는 가입이 우리 경제와 산업에 미칠 영향을 국민께 투명하게 알리고 각계의 의견을 충분히 듣겠다는 것이다. 그런데 공개된 수치는 결코 크지 않다. 그렇다고 해서 숫자가 작다는 이유만으로 CPTPP 가입 논의의 의미까지 작다고 판단하는 것은 성급하다. 이 글에서는 먼저 분석 결과를 정리해 보고, 이어서 숫자에 담기지 않은 전략적 가치와 감수해야 할 비용을 짚은 뒤, 가입을 추진하는 데 있어 어떠한 보완이 필요한지를 살펴보고자 한다. 2. 분석 결과, 무엇이 나왔는가? 정부 발표의 핵심은 아래 표와 같다. 대외경제정책연구원은 협정 발효 10년 후 우리나라의 실질 GDP가 협정 미가입 시보다 0.38%p 높아질 것으로 전망 하였다. 시장개방에 따른 산업별 국내생산 영향을 분석한 산업연구원은 협정 발효 후 15년간 연평균 기준으로 제조업 기반 생산파급효과가 6.3조~6.7조원 증가 하고, 이 가운데 중소기업 기반이 1.1조~1.2조원 을 차지할 것으로 보았다. 반면 농림수산업은 생산이 감소하는 것으로 나타났는데 , 같은 기간 연평균 기준으로 농업 7,100억원, 임업 606억원, 수산업 817억원이 줄어들 것으로 예상되었다. 구분 주요 결과 분석 기관 ...

부제: 고령화·자살·노인성 질환과 지역 격차가 던지는 재정·노동시장 과제 국가데이터처가 발표한 「2025년 사망원인통계 결과」는 보건·복지 분야의 통계인 동시에 한국 경제가 직면한 인구·재정·노동시장 문제를 보여주는 자료이다. 2025년 사망자 수는 362,968명으로 전년보다 4,399명, 1.2% 증가하였다. 코로나19 사망이 급증했던 2022년의 372,939명보다는 적지만, 코로나19 사망자가 전년보다 65.8% 감소한 상황에서도 전체 사망자 수가 다시 늘었다는 점이 주목된다. 반면 인구의 연령구조 차이를 제거한 연령표준화 사망률은 전년보다 낮아졌다. 이는 전체 사망자 수 증가를 곧바로 국민 개개인의 사망 위험 상승으로 해석해서는 안 되며, 고령인구 확대의 영향을 함께 보아야 한다는 뜻이다. 조사망률과 연령표준화 사망률을 동시에 살펴보아야 2025년 통계가 보여주는 구조적 변화를 정확히 이해할 수 있다. 이번 글에서는 다음 세 가지 대목을 경제적 관점에서 살펴보았다. 첫째는 고령인구 확대에 따른 의료·돌봄 및 사회보장 재정의 부담이고, 둘째는 청년층과 초고령층에서 동시에 나타나는 자살 문제와 인적자본 손실이다. 셋째는 치매와 노인성 질환 증가, 지역 간 건강 격차가 의료·돌봄 체계와 지역경제에 미치는 영향이다. 1. 코로나19 감소에도 늘어난 사망자 수: 초고령화의 무게 2025년 조사망률은 인구 10만 명당 712.6명으로 전년보다 10.0명, 1.4% 상승하였다. 그러나 2005년 전국 인구구조를 기준으로 계산한 연령표준화 사망률은 285.3명으로 전년보다 9.3명, 약 3.2% 하락하였다. 전체 사망자 수와 조사망률은 늘었지만 연령구조를 통제한 사망률은 낮아진 것이다. ...

한국은행은 2026년 9월 22일 「금융안정 상황(2026년 9월)」을 발표하였다. 7월과 8월 두 차례 기준금리를 각각 0.25%p 인상한 뒤 금융불균형과 취약부문을 함께 점검한 자료이다. 금융시스템의 복원력은 대체로 양호하지만 가계신용과 주택가격의 상승세가 이어지고 있다. 이번 보고서의 실증분석은 추가 인상의 효과와 부담이 서로 다른 시차로 나타날 수 있음을 보여준다. 따라서 최근 인상의 성과가 이미 확인되었다고 보기보다 향후 지표를 관찰하며 추가 인상의 필요성과 속도를 판단해야 할 것이다. 대체로 안정적이지만, 불균형은 다시 쌓이고 있다 국내 금융시스템은 금융기관의 자본여력과 대외지급능력을 바탕으로 대체로 안정적이다. 다만 중장기 금융불균형 축적 정도를 나타내는 금융취약성지수(FVI)는 2026년 2/4분기말 46.5로 상승세를 이어갔다. 이는 보고서에 제시된 장기평균 46.5와 같은 수준이다. 지수의 절대 수준만으로 위기를 단정하기보다 최근의 상승 흐름과 구성 요인을 보아야 한다. 2/4분기중 가계신용은 주택관련대출과 기타대출이 모두 늘어 전분기대비 1.3% 증가하였다. 금융불안지수(Financial Stress Index) 금융취약성지수(Financial Vulnerability Index) 수도권 주택시장의 흐름도 같은 맥락에서 읽을 수 있다. 8월에 발표된 세제·금융·공급을 아우르는 종합 부동산대책 이후 가격 상승 기대가 소폭 꺾이기는 했으나, 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 특히 흥미로운 지점은 가격대별로 시장 반응이 엇갈렸다는 사실이다. 보유세·양도세 부담이 큰 강남·서초 등 고가주택 지역은 상승세가 둔화되거...