송현경제연구소 공식 블로그

노동·자본·생산성의 세 엔진이 함께 약해지는 한국 경제 2회에서는 한국 경제가 선진경제의 반열에 올랐지만 성장의 힘이 약해진 채 다음 단계로 넘어가지 못하고 있음을 살펴보았습니다. 이번 글에서는 경기의 일시적 등락을 넘어 우리 경제의 기초 체력을 보여주는 잠재성장률을 중심으로, 저성장이 왜 구조화되고 있는지를 진단합니다. 결론부터 말하면 인구 감소만이 문제가 아닙니다. 노동·자본·생산성이라는 세 성장 엔진이 동시에 약해지고 있다는 데 더 큰 위험이 있습니다. 1. 경제의 기초 체력: 잠재성장률 잠재성장률은 물가를 지속적으로 자극하거나 금융 불균형을 키우지 않으면서 한 나라가 달성할 수 있는 성장 속도를 뜻합니다. 실제 성장률이 해마다 경기와 수출 여건에 따라 크게 움직이는 것과 달리, 잠재성장률은 노동 투입, 자본 축적, 총요소생산성의 추세 를 반영합니다. 잠재성장률은 직접 관측되는 통계가 아니라 여러 모형으로 추정하는 값이므로 기관과 방법에 따라 차이가 납니다. 따라서 특정 연도의 소수점 수치보다 장기간의 방향과 성장기여도의 변화가 더 중요합니다. 이 지표가 계속 낮아진다는 것은 경기 부양만으로 되돌리기 어려운 구조적 문제가 누적 되고 있음을 의미합니다. 2. 5%에서 2% 안팎으로 낮아진 성장 능력 한국은행은 우리 경제의 잠재성장률이 2000년대 초반 5% 내외에서 2010년대 초중반 3%대로 낮아졌고, 2016~20년에는 2% 중반, 2024~26년에는 2% 수준 으로 하락한 것으로 추정하고 있습니다. 그러나 OECD는 2025년 1.9% 수준에서 2026년에는 1.7% 로 더 낮아지는 것으로 보고 있습니다. 두 수치가 다소 차이는 보이고 있는데 한국은행 수치는 여러 모형으로 산출한 기간 평균 추정치이고, OECD 자료는 생산함수추정법을 이용하여 추정...

2026년 2분기 우리나라의 순대외금융자산은 불과 한 분기 만에 7,536억 달러에서 640억 달러로 급감 했다. 수치만 보면 대외건전성이 크게 악화된 것처럼 보이지만, 실제 거래보다는 국내 주가 상승에 따른 평가액 변동이 대부분을 차지 했다. 이번 국제투자대조표는 자금의 유출입과 자산가격 변화가 대외금융지표에 서로 다르게 반영된다는 점을 잘 보여준다. 💡 핵심 요약 순대외금융자산 6,895억 달러 감소: 7,536억 달러에서 640억 달러로 줄었다. 거래요인으로는 오히려 증가: 거래요인은 순대외금융자산을 984억 달러 늘렸지만 비거래요인이 7,879억 달러 감소시켰다. 국내 주가 상승의 영향: 외국인이 보유한 국내 지분증권의 평가액이 크게 늘면서 대외금융부채가 증가했다. 순대외채권은 안정적: 원금과 만기 등이 정해진 대외채권과 대외채무의 차이는 3,678억 달러로 23억 달러 증가했다. 1. 순대외금융자산 급감, 대외건전성 악화인가? 2026년 2분기 말 대외금융자산은 3조 843억 달러로 전분기보다 2,017억 달러 증가했다. 그러나 대외금융부채가 3조 202억 달러로 8,912억 달러 늘면서 순대외금융자산은 640억 달러로 크게 감소 했다. 국제투자대조표는 일정 시점에 거주자가 비거주자에게 보유한 금융자산과 비거주자가 국내에 보유한 금융자산을 시장가격으로 평가한 통계다. 외국인이 보유한 국내 주식은 대외금융부채로 분류되므로 국내 주가가 오르면 신규 자금이 유입되지 않더라도 그 평가액이 증가 한다. 이는 원금과 만기가 정해진 외채와는 성격이 다르다. 구분 2026년 1분기 2026년 2분기 증감 대외금융자산 28,826 30,843 +2,017 ...

(예금통화와 신용창조) 우리는 일상생활에서 중앙은행이 만든 지폐와 동전 즉 현찰과 함께, 은행이 만든 또 다른 돈도 쓴다. 카드결제, 인터넷 송금, 기업 간 자금결제 등 실제 경제활동에서는 현찰보다 은행 등 금융기관의 계좌에 있는 돈을 많이 쓰며 이러한 돈을 예금통화 라 한다. 예금통화의 규모는 2026년 한국의 경우 요구불예금 등이 포함된 협의통화(M1)가 현금통화의 5배 정도이고 정기 예·적금 등이 포함된 광의통화(M2)는 현금통화의 10배 이상이다. 은행 등 금융기관이 중앙은행보다 훨씬 많은 돈(예금통화)을 만들어내고 있으며, 이는 은행의 신용창조 기능 때문에 가능하다. 신용창조는 중앙은행이 발행한 본원통화(현금)를 기초로 대출과 예금을 반복해 돈을 만들어 내는 과정이다. 신용창조 과정을 조금 구체적으로 살펴보자. 은행이 중앙은행으로부터 본원통화 100을 대출 등을 통해 공급받았다고 하자. 은행은 이 돈을 A 고객에게 대출해 준다. 고객 A는 대출받은 돈을 자신의 은행 계좌에 넣어 놓고 사업자금 등에 쓸 것이다. 필요시 일부는 현금으로 찾아 쓸 수 있다. 은행은 예금 100이 늘었기 때문에 이 예금에 대한 지급준비와 은행의 자금결제 등에 대비하여 일정 비율을 중앙은행에 예치한다. 대출받은 사람이 현찰로 찾아 쓰는 비율과 은행이 중앙은행에 예치하는 비율의 합이 10%라고 하면, 은행은 대출하면서 생긴 예금 100중 90(100x0.9)를 다시 B 고객에게 대출할 수 있다. 그러면 은행에 B 고객의 예금 90이 생기고 이중 10%는 현찰로 빠져나가거나 중앙은행에 예치하게 된다. 그러면 새로 생긴 예금 90의 90%인 81을 다시 대출할 수 있다. 같은 방식으로 다음번에는 81의 90%인 73을 대출할 수 있다. 그 다음에는 73의 90%인 65를 대출하고 그만큼의 예금이 생긴다. 대출해서 생기는 예금이 “0”이 될 때까지 계속할 수 있다. 이러한 과정을 신용창조라 하며 신용창조 규모는 은행 밖으로 나가는 ...

(돈이란 무엇인가) 돈은 공기와 물과 함께 사람이 사는 데 꼭 필요한 것이 되어 버렸다. 돈이 있으면 식량과 에너지, 집과 옷, 자동차와 가전제품 등 필요한 것을 다 살 수 있다. 어린 아이부터 노인까지 거의 모두 돈에 관심이 많고 돈을 많이 벌고 싶어 한다. 그러나 곰곰이 생각해보면 돈의 의미는 때에 따라 바뀌고 알기 어려운 경우도 많다. 지갑에 돈이 없다. 요즘 돈 벌기가 어렵다. 돈 많은 사람, 돈이 너무 많이 풀렸다. 시중에 돈이 안 돈다. 돈 되는 일만 한다. 등등에서 쓰이는 돈의 의미는 조금씩 다르다. 어떤 때에는 돈이 무엇이고 어떻게 움직이는지 이해하기 어렵기도 하다. 2008년 세계 금융위기 이후 미국은 금리를 제로 수준으로 내리고 달러를 엄청나게 풀었다고 하는데 달러가 그렇게 흔해진 것 같지는 않다. 외환시장에서 미국 달러의 가치가 떨어지지 않고, 오히려 올랐다. 한국은 2008년 이후 수출이 잘되어 경상수지 흑자가 계속 나는데도 미 달러당 원화 환율이 2007년 10월 900원 수준에서 2009년 한때 1,570원까지 오르고 2017년에는 1,150원 수준으로 낮아졌으나, 2026년에는 다시 1,500원을 넘기도 하였다. 일본은 1999년 정책금리를 제로 수준으로 낮추고 아주 오랫동안 엔화를 엄청나게 풀었다고 하는데 엔화는 이후 오랫동안 국제 금융시장에서 안전한 돈으로 인정받아 왔다. 복잡하고 모호한 돈에 대해 좀 더 많이 알면 금융과 경제의 움직임을 보다 쉽게 이해할 수 있고 우리들의 살림살이도 조금은 나아질 수 있을지 모른다. 돈이란 말은 크게 세 가지 의미로 쓰인다. 첫째는 지폐와 동전과 같은 현찰(화폐) 이다. 지갑 속의 돈이 대표적이다. 둘째는 재산이나 소득, 이익 등을 의미하는 경우다. 돈 많은 사람, 돈밖에 모르는 사람 등이다. 셋째는 약간 추상적 개념으로 경제 주체 간의 돈 흐름 즉 유동성 을 의미한다. 이 세 가지 중 둘째 의미는 일상에서 쉽게 접할 수 있어 제외하고 첫째와 셋째의 돈에 대해 좀...

Korea's Current Account Trajectory: From Chronic Deficit to Top 5 Surplus Nation 1. 경상수지 통계의 의미 경상수지 는 한 나라가 일정 기간 외국과 상품·서비스를 거래하고, 해외투자에서 이자와 배당을 받거나 지급한 결과를 종합한 지표이다. 흔히 수출에서 수입을 뺀 '무역수지'와 같은 뜻으로 사용되지만, 경상수지는 상품뿐 아니라 서비스와 소득의 흐름까지 포괄 한다. 한 나라가 해외에서 벌어들인 외화와 지급한 외화의 차이를 가장 종합적으로 보여주는 통계 인 셈이다. 특히 관세청 통관 기준 무역수지와 경상수지의 상품수지는 금액이 일치하지 않을 수 있다. 통관 기준 무역수지는 수입을 운임과 보험료가 포함된 CIF(Cost, Insurance and Freight) 기준으로 평가하는 반면, 경상수지의 상품수지는 수출과 수입 모두 FOB(Free On Board; 본선인도) 기준으로 평가한다. 이에 따라 통관수입에 포함된 운임과 보험료는 상품수지에서 차감되어 서비스수지로 재분류된다. 2. 1957년 시작된 국제수지 통계 우리나라는 1955년 국제통화기금(IMF) 가입을 계기로 1957년부터 국제수지 통계를 작성 하였다. 처음에는 연간 통계로 발표했으나 반기와 분기를 거쳐 1978년부터 월별로 편제 하기 시작하였다. 1998년에는 IMF의 제5판 국제수지매뉴얼(BPM5)을, 2014년에는 현재 기준인 제6판(BPM6)을 도입 하였다. 해외 생산과 중계무역, 금융투자 확대 등 달라진 대외거래 구조를 통계에 반영하기 위해서였다. 현재 한국은행은 관세청의 통관자료, 외국환은행의 거래자료, 기업 설문자료 등을 종합하여 국제수지를 작성한다. 3. 경상수지를 구성하는 네 가지 항목 구분 주요 세부 내용 ...